מאמרי ליבה

  • מתודולוגיה - מאמרי ליבה: בחינת דירוגי חוב כתוצאה משינוי מתודולוגי בגין יישום לראשונה של מתודולוגיות להערכת שיקום החוב

    22/02/18

    בהמשך להודעתנו מיום 18 בינואר, 2018, S&P מעלות הודיעה היום על תחילת יישום, לראשונה בישראל, של שתי מתודולוגיות לדירוג הנפקות של חברות לא פיננסיות תוך שקלול הערכת שיקום החוב (recovery) של ההנפקה. מתודולוגיות אלו יחליפו את המתודולוגיה המיושמת כיום בדירוג הנפקות בסולם המקומי, והן עשויות להשפיע על הדירוג של חלק מסדרות האג"ח המדורגות. יודגש כי דירוגי המנפיק של החברות עצמן לא יושפעו מיישום המתודולוגיות החדשות.

  • מתודולוגיה - מאמרי ליבה: טבלאות ההמרה של S&P בין דירוגים בסולם הגלובלי לדירוגים בסולמות מקומיים (אנגלית)

    14/08/17

    S&P מדרגת חברות, ישויות והנפקות בסולם הדירוג הגלובלי, על בסיס המתודולוגיה הגלובאלית ובכך מגיעה לדירוג בסולם הגלובלי. טבלאות מיפוי משמשות אותנו להמיר את הדירוג בסולם הגלובלי לדירוג בסולמות מקומיים. טבלאות המיפוי מאפשרות לשחקנים בשווקי ההון של כל מדינה (או אזור גיאוגרפי) להבין את הקשר שבין הדירוגים בסולם המקומי לדירוג על פי סולם הדירוג הגלובאלי של S&P. המאמר מפרט את טבלאות המיפוי של 16 מדינות (או אזורים גיאוגרפים) ברחבי העולם.

  • מתודולוגיה - מאמרי ליבה: מתודולוגיה להערכת שיקום חוב של תאגידים לא-פיננסיים

    07/12/16

    המתודולוגיה משמשת להערכת שיקום החוב הצפוי לסדרת אג"ח או הלוואה ספציפית, בהתאם להערכתנו לשווי החברה או לשווי נכסיה לאחר קרות אירוע כשל פירעון היפותטי, ובהתאם לסדר הנשייה של ההתחייבויות השונות במפל התשלומים. ניתוח שיקום החוב מתייחס, בין היתר, לבכירות של החוב, למיקום החוב במבנה ההחזקות של הקבוצה, לאופי נכסי החברה ולקיומם או אי קיומם של ביטחונות. מתודולוגיה זו תיושם על הנפקות מדורגות של חברות עם דירוג מנפיק '-ilAA' ומטה. ...

  • מתודולוגיה - מאמרי ליבה: מתודולוגיה להערכת פרופיל הנזילות של תאגידים (אנגלית)

    16/12/14

    סוגיית הנזילות היא בלב ליבו של תהליך הדירוג. שלל מחקרים שנערכו על מקרי חדלות פירעון של תאגידים מלמדים על כך שחברות בדרך כלל נופלות עקב קשיי נזילות, לעתים אף בניגוד למשתמע מפרמטרים עסקיים או מדדים פיננסיים אחרים. המאמר מפרט את המתודולוגיה והקריטריונים של S&P לבחינת פרופיל הנזילות של תאגידים לא-פיננסיים. הניתוח הכמותי מתמקד בהגדרת המקורות והשימושים לשנתיים הקרובות, אך הערכתנו לנזילות משקללת גם סוגיות איכותיות יותר, כגון רמת הנגישות של החברה למערכת הבנקאית והחוץ-בנקאית, מדיניות ניהול המזומנים של ההנהלה, וגמישותה הפיננסית של החברה בכל הקשור לנכסים פנויים שעשויים לשמש כבטוחות לגיוס מקורות נוספים.

  • מתודולוגיה - מאמרי ליבה: דירוג אשראי בסולמות מקומיים (אנגלית)

    22/09/14

    S&P מדרגת חברות, ישויות והנפקות בסולמות דירוג מקומיים. מאמר מתודולוגי זה מתאר ומפרט, בין היתר, את האופן שבו S&P מגדירה דירוגים בסולמות המקומיים, ומסביר את ההבדלים בין הסולם הגלובלי לסולמות המקומיים. כמו כן, המאמר מתאר את אופן השימוש בדירוגים בסולמות המקומיים, כמו גם את אופן השימוש בטבלאות ההמרה בין דירוג בסולם הגלובלי לדירוג בסולם מקומי. בנוסף, המאמר מסביר איך ממירות ועדות הדירוג את הערכת הדירוג בסולם הגלובלי להערכת הדירוג בסולמות המקומיים.

  • מתודולוגיה - מאמרי ליבה: מתודולוגיה כללית לדירוג תאגידים Corporate Methodology (אנגלית)

    19/11/13

    פירוט מקיף של המסגרת המתודולוגית והקריטריונים לדירוג תאגידים לא-פיננסיים. המאמר מציג ומפרט את כל ההיבטים של מתודולוגיית הדירוג של S&P: סיכון ענפי, סיכון מדינה, מעמד תחרותי, מדדים לסיכון הפיננסי, וכן התאמות לדירוג כגון מדיניות פיננסית, מבנה הון, פיזור ענפי, נזילות, ממשל תאגידי והשפעת הקבוצה/ממשלה. [קיים תקציר של מאמר זה בעברית - "מסגרת מתודולוגית לדירוג חברות לא-פיננסיות"].

  • מתודולוגיה - מאמרי ליבה: עיתוי התשלומים, תקופות גרייס, ערבויות, והשימוש בדירוגים 'D' (כשל פירעון) ו-'SD' (כשל פירעון סלקטיבי) (אנגלית)

    24/10/13

    מאמר מתודולוגי המפרט את ההתייחסות של S&P לעיתוי החזרי חוב ותקופות גרייס, וכיצד S&P מפרשת את תנאי התשלום של חובות פיננסיים בהקשר של דירוגי 'D' (Default - כשל פירעון) ודירוגי 'SD' (Selective Default - כשל ) של מנפיקים ושל הנפקות. ראוי לציין שההגדרות לכשל פירעון של S&P אינן תואמות בהכרח את ההגדרות במסמכי ההלוואות המדורגות. יחד עם זאת, ישנה אחידות בפרשנות של S&P לתנאים שבהם האיחור בתשלום יוביל לדירוג D או SD.

  • מתודולוגיה - מאמרי ליבה: עיתוי התשלומים, תקופות גרייס, ערבויות, והשימוש בדירוגים 'D' (כשל פירעון) ו-'SD' (כשל פירעון סלקטיבי) (אנגלית)

    24/10/13

    מאמר מתודולוגי המפרט את ההתייחסות של S&P לעיתוי החזרי חוב ותקופות גרייס, וכיצד S&P מפרשת את תנאי התשלום של חובות פיננסיים בהקשר של דירוגי 'D' (Default - כשל פירעון) ודירוגי 'SD' (Selective Default - כשל ) של מנפיקים ושל הנפקות. ראוי לציין שההגדרות לכשל פירעון של S&P אינן תואמות בהכרח את ההגדרות במסמכי ההלוואות המדורגות. יחד עם זאת, ישנה אחידות בפרשנות של S&P לתנאים שבהם האיחור בתשלום יוביל לדירוג D או SD.

  • מתודולוגיה - מאמרי ליבה: מתודולוגיה לדירוג חברות ביטוח (אנגלית)

    07/05/13

    ההמסגרת המתודולוגית והקריטריונים המרכזיים של S&P לדירוג חברות ביטוח. העוגן להערכת הדירוג של חברת ביטוח נקבע על ידי שילוב של הערכת פרופיל הסיכון העסקי והערכת הסיכון הפיננסי. הפרופיל העסקי נגזר מתוך שילוב של הערכת הסיכון של המדינה והענף יחד עם המעמד התחרותי של חברת הביטוח. הפרופיל הפיננסי נגזר ממספר גורמים, וביניהם רמת הרווחיות, הלימות ההון, פרופיל סיכון הנכסים ורמת הגמישות הפיננסית.