פרסומי מתודולוגיה
תחום: תאגידים

מתודולוגיה

מתודולוגיה: מתודולוגיה ענפית לדירוג תאגידים | 04/04/24

מאמר מתודולוגי שמחליף את המאמר "הנחיות ליישום מתודולוגיה כללית לדירוג תאגידים" מתאריך 1 ביולי 2019. המסמך מפרט דגשים ענפיים ליישום מאמר המתודולוגיה "מתודולוגיה כללית לדירוג תאגידים" שפורסם ב-7 בינואר 2024.

כללי

מתודולוגיה: מתודולוגיה כללית לדירוג תאגידים | 07/01/24

פירוט מקיף של המסגרת המתודולוגית והקריטריונים לדירוג תאגידים לא-פיננסיים. המאמר מציג ומפרט את כל ההיבטים של מתודולוגיית הדירוג: סיכון ענפי, סיכון מדינה, מעמד תחרותי ומדדים לסיכון הפיננסי, וכן התאמות לדירוג כגון מדיניות פיננסית, מבנה הון, פיזור ענפי, נזילות, ממשל תאגידי והשפעת הקבוצה/ממשלה

מתודולוגיה: מתודולוגיה להערכת ניהול וממשל תאגידי של חברות לא פיננסיות | 07/01/24

אחת משש ההתאמות שאנו עושים לדירוג העוגן, בהתאם למתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים, היא להערכת הניהול והממשל התאגידי. מאמר זה מפרט את המרכיבים השונים ואופן ההערכה של מסגרת הממשל התאגידי, על פי מספר קריטריונים שאנו בוחנים, ביניהם מבנה השליטה, מבנה ויעילות הדירקטוריון, דיווח כספי, בקרה פנימית, ניהול סיכונים, שקיפות ארגונית והביצועיים התפעוליים של ההנהלה הבכירה

מתודולוגיה: דירוג הון היברידי | 02/03/22

המאמר מתאר את הדרך שבה אנו מדרגים הון היברידי של תאגידים שאינם תחת פיקוח רגולטורי ושל מוסדות פיננסיים תחת פיקוח רגולטורי. המאמר גם מתאר את האופן שבו אנו מייחסים להון ההיברידי את המשקל ההוני שלו. הערכת המשקל ההוני ודירוג המכשיר ההיברידי מבוססים על מספר רב של מאפיינים, כגון מבנה החלויות, תנאי call, מנגנוני step-up, תנאי המרה, כוונות החברה המנפיקה ועוד.

מתודולוגיה: מתודולוגיה לדירוג מוסדות פיננסיים | 09/12/21

המסגרת המתודולוגית והקריטריונים של S&P לדירוג בנקים וחרות פיננסיות שאינן בנקים. העוגן להערכת הדירוג של בנקים נקבע על ידי שילוב של הערכתנו לסיכון הכלכלי ולסיכון הענפי. העוגן יכול להיות מושפע, לטובה או לשלילה, ממספר פרמטרים נוספים הנוגעים לבנק המדורג באופן פרטני, לרבות התייחסות למעמד התחרותי, הלימות ההון, הסיכון המגולם בתיק האשראי ומידת ההתאמה בין הנכסים וההתחייבויות של הבנק. המתודולוגיה גם מתארת את הליך קביעת הפרופיל האשראי העצמאי של חברות פיננסיות שאינן בנקים. תהליך זה מתבסס במובנים רבים על המתודולוגיה לדירוג בנקים, אך מדגיש את הסיכון הכלכלי והסיכון הענפי בקביעת נקודת המוצא, או העוגן, לדירוג הסופי.

מתודולוגיה: מתודולוגיה גלובלית לניתוח מפל תשלומים ואנליזה של תזרימי מזומנים של עסקאות מימון מובנות | 22/12/20

המאמר מפרט את המתודולוגיה הגלובלית שלנו לניתוח של מפלי התשלום ותזרימי המזומנים הנובעים מעסקאות מימון מובנה.

מתודולוגיה: מתודולוגיה לחישוב יחסים פיננסיים והתאמות | 01/04/19

על מנת להביא את הנתונים הפיננסיים לבסיס משותף בהשוואה לחברות מדורגות אחרות, אנו מבצעים התאמות לנתונים המדווחים בדוחות הכספיים אשר משמשים אותנו בחישוב היחסים הפיננסיים. המתודולוגיה מפרטת את מגוון ההתאמות שאנו מפעילים על הנתונים המדווחים, ואת הרציונל מאחורי ההתאמות. ההתאמות השכיחות ביותר כוללות קיזוז מזומנים מהחוב הפיננסי (ברוטו), תוספת חוב בגין התחייבויות ליסינג תפעולי ותוספת חוב בגין התחייבויות פנסיוניות.

מתודולוגיה: מתודולוגיה לדירוג חברות לפיתוח פרויקטים | 21/03/16

מתודולוגיה לדירוג חברות החזקה העוסקות בפרויקטים בתחום האנרגיה, התשתיות והתחבורה. הדירוג מבוסס על פרופיל הסיכון העסקי ועל פרופיל הסיכון הפיננסי של החברה, וכן על גורמים משפיעים נוספים. פרופיל הסיכון העסקי מורכב מסיכון הענף, סיכון המדינה ואיכות הדיבידנדים המתקבלים. פרופיל הסיכון הפיננסי מבוסס בעיקרו על ניתוח תזרים מזומנים ומינוף.

מתודולוגיה: מתודולוגיה להערכת פרופיל הנזילות של תאגידים | 16/12/14

סוגיית הנזילות היא בלב ליבו של תהליך הדירוג. שלל מחקרים שנערכו על מקרי חדלות פירעון של תאגידים מלמדים על כך שחברות בדרך כלל נופלות עקב קשיי נזילות, לעתים אף בניגוד למשתמע מפרמטרים עסקיים או מדדים פיננסיים אחרים. המאמר מפרט את המתודולוגיה והקריטריונים של S&P לבחינת פרופיל הנזילות של תאגידים לא-פיננסיים. הניתוח הכמותי מתמקד בהגדרת המקורות והשימושים לשנתיים הקרובות, אך הערכתנו לנזילות משקללת גם סוגיות איכותיות יותר, כגון רמת הנגישות של החברה למערכת הבנקאית והחוץ-בנקאית, מדיניות ניהול המזומנים של ההנהלה, וגמישותה הפיננסית של החברה בכל הקשור לנכסים פנויים שעשויים לשמש כבטוחות לגיוס מקורות נוספים.

מתודולוגיה: התייחסות למימון באמצעות מכשירי הון שלא מן המניין, בחברות לא-פיננסיות | 29/04/14

מתודולוגיה מעודכנת המתארת את ההתייחסות של S&P להלוואות בעלים ולמניות בכורה, במסגרת הערכת פרופיל הסיכון הפיננסי. המתודולוגיה מפרטת את התנאים והנסיבות שבהם הלוואת בעלים ומניות בכורה לא יכללו כחוב פיננסי במסגרת חישוב שיעורי המינוף ויחסי הכיסוי, כחלק מהערכת הפרופיל הפיננסי של תאגיד.

מתודולוגיה: סיכון ענפי | 19/11/13

הערכת S&P לסיכון הענפי היא נדבך מרכזי בבניית ההערכה הכוללת לפרופיל הסיכון העסקי של תאגידים מדורגים. מאמר זה מפרט את הקריטריונים המשמשים את S&P בתהליך קביעת הסיכון הענפי של 38 ענפים שונים. כמו כן, המאמר עוסק באופן השקלול והעדכון של אותם מדדים שמרכיבים את הערכות הסיכון הענפי של S&P.

מתודולוגיה: מתודולוגיה להערכת סיכון מדינה | 19/11/13

הערכת S&P לסיכון מדינה היא נדבך חשוב בבניית ההערכה הכוללת לפרופיל הסיכון העסקי של תאגידים מדורגים. מאמר זה מפרט את הקריטריונים המשמשים את S&P בתהליך קביעת סיכון המדינה. כמו כן, המאמר עוסק באופן השקלול והעדכון של אותם פרמטרים שאנו בוחנים ושמרכיבים את הערכות סיכון המדינה של S&P.

דירוג הנפקות

מתודולוגיה: תודולוגיה להערכת הסיכון הנובע מנחיתות מובנית של חוב של תאגידים לא-פיננסיים | 28/03/18

המתודולוגיה בוחנת אם קיימת נחיתות חוזית או נחיתות מובנית משמעותית המציבה סדרת אג"ח או הלוואה מדורגת בעמדה נחותה ליתר חובות החברה, וזאת בהקשר של שיקום החוב הצפוי לאחר קרות כשל פירעון היפותטי. מתודולוגיה זו תיושם על הנפקות מדורגות של חברות עם דירוג מנפיק 'ilAA' ומעלה. ...

מתודולוגיה: מתודולוגיה להערכת שיקום חוב של תאגידים לא-פיננסיים | 07/12/16

המתודולוגיה משמשת להערכת שיקום החוב הצפוי לסדרת אג"ח או הלוואה ספציפית, בהתאם להערכתנו לשווי החברה או לשווי נכסיה לאחר קרות אירוע כשל פירעון היפותטי, ובהתאם לסדר הנשייה של ההתחייבויות השונות במפל התשלומים. ניתוח שיקום החוב מתייחס, בין היתר, לבכירות של החוב, למיקום החוב במבנה ההחזקות של הקבוצה, לאופי נכסי החברה ולקיומם או אי קיומם של ביטחונות. מתודולוגיה זו תיושם על הנפקות מדורגות של חברות עם דירוג מנפיק '-ilAA' ומטה. ...

מתודולוגיה: מתודולוגיה להערכת שיקום חוב לחברות העוסקות בחיפוש ובהפקת נפט וגז | 14/09/12

המתודולוגיה מפרטת את אופן הערכת שיקום החוב לאג"ח המונפק על ידי חברות שעיקר פעילותן בחיפוש ובהפקת נפט וגז טבעי.

גורמי מפתח לדירוג

מתודולוגיה: גורמי מפתח לדירוג חברות נדל"ן | 26/02/18

פירוט ותאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות העוסקות בענף חברות נדל"ן. ההמאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסם ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג. ...

מתודולוגיה: גורמי מפתח לדירוג חברות בענף הליסינג התפעולי | 14/12/16

פירוט ותיאור של הפרמטרים העסקיים והפיננסיים המרכזיים המשמשים לניתוח סיכוני אשראי של חברות בענף הליסינג התפעולי. המאמר מספק מפת דרכים ליישום אופטימאלי של "המתודולוגיה הכללית לדירוג תאגידים" שפורסמה ביום 19 לנובמבר, 2013, שכן לכל ענף עסקי יש דגשים מיוחדים, קריטריונים מובילים ומאפיינים ייחודיים, הן במישור העסקי והן במישור הפיננסי, המצריכים התאמה של המסגרת הכללית לדירוג.

מתודולוגיה: מתודולוגיה לדירוג חברות החזקה | 01/12/15

ניתוח סיכוני האשראי של חברות השקעה המחזיקות במגוון רחב של חברות תפעוליות (ציבוריות ופרטיות) בשיעורי החזקה שונים, מצריך גישת דירוג התואמת את מודל יצירת הערך הייחודי של אותן חברות. באופן כללי, גישת הדירוג של חברות החזקה מבוססת על הערכת הגמישות הפיננסית, כפי שהיא משתקפת מאיכות האשראי, מהפיזור והגיוון של תיק ההשקעות, מרמת המינוף ומיחסי שירות החוב ברמת חברת ההחזקה. בהקשר של המתודולוגיה, גמישות פיננסית משלבת בין הסיכון העסקי (סיכון תיק ההשקעות כפי שעולה ממאפייניו) והסיכון הפיננסי (מינוף ונזילות), ומבטאת את הערכתנו לרמת היכולת, הרצון והמהירות שבהם חברת אחזקה תממש נכסים על מנת לפרוע חוב פיננסי. בגישת דירוג זו, המכונה "גישת הפורטפוליו", בחינת סיכוני האשראי מבוססת על דוח המאזן, בשונה מניתוח סיכוני אשראי של חברות מסורתיות, המתמקד ביחסי תזרים אל מול עומס החוב.

דוחות משתנים והנחיות ליישום מתודולוגיה (אינן בסטטוס של מתודולוגיה)

הנחיות/דו"ח משתנים ליישום המתודולוגיה: סיכון ענפי | 06/02/23

המסמך מפרט הנחיות המשמשות ליישום של מאמר המתודולוגיה "סיכון ענפי" שפורסם ב-19 לנובמבר 2013.

הנחיות/דו"ח משתנים ליישום המתודולוגיה: ההבדל בין מתודולוגיה להנחיות ליישום מתודולוגיה | 15/12/17

המאמר מספק הסבר קצר על ההבדל בין מתודולוגיה (קריטריונים), לבין הנחיות שאנו לעתים מפרטים כעזר ליישום מתודולוגיות.